3月與第一季度亮點

3月，全球黃金ETF凈流入187.3噸（約合118億美元，資產管理規模增加5.3%），總資產規模僅略低于2020年8月2,403億美元的記錄。盡管3月股市大幅反彈，美元表現強勁，但全球黃金ETF仍實現了自2016年2月以來最強勢的月度流入。本月所有地區均出現積極的資金流入，但整體以北美和歐洲黃金ETF基金主導。隨著3月的投資需求大增，第一季度的黃金ETF流入量也達到268噸（約合170億美元），是自2020年第三季度以來的最高，同時全球股市也經歷了自2020年第一季度以來最糟糕的季度表現。

3月8日，金價升至2,069美元/盎司，距離歷史最高點僅一步之遙，主要驅動在于俄烏沖突以及相關制裁加劇了市場對滯脹的擔憂。隨后金價因地緣政治緊張局勢緩解而回落，但月末仍以1,942美元/盎司收盤，較上月上漲1.7%，較上一季漲幅7.6%。美聯儲本月加息25bps，點陣圖顯示今年的加息總幅度會在1%到3%之間，在一些會議上可能會宣布加息50bps。盡管名義利率較高，但迅速上升的通脹水平以及地緣政治和市場波動率均支撐了黃金表現。

北美黃金ETF流入100.6噸（約合63億美元，5.5%），從絕對值來看，美國大型基金占主導地位，但該地區幾乎所有基金都實現增長。本月低成本黃金ETF強勢反彈，增持近13噸（約合8億美元），投資者在通脹擔憂、俄烏沖突以及月底美國國債收益率曲線倒掛等多因素影響下加大了其黃金ETF持倉；而歷史表明美債收益率曲線的倒掛多出現在經濟衰退前夕。

歐洲黃金ETF基金流入82.7噸（約合52億美元，5.3%）。盡管英國基金在全球占比較小，只占全球資產管理規模的20%，但此次流入卻占全球的38%。法國和愛爾蘭基金規模較小，但增長可觀，分別增長11%和12%。通脹數字繼續高于預期，且本周德國零售商宣布食品價格全面上漲20-50%。隨著近幾個月來歐洲貨幣對美元的貶值，黃金作為公認通脹對沖和保值工具的屬性已經凸顯出來。

亞洲基金3月增持2.6噸（約合1.66億美元），今年首次出現流入，但年初至今仍已損失10.5%的資產（共流出14.8噸，約合8.8億美元）。中國基金主導了本月和本季度的亞洲黃金ETF流動；盡管日元金價創下歷史新高，上漲超過13%，但日本幾乎沒有黃金ETF流入。3月，其他地區基金增持1.4噸（約合8,870萬美元，2.4%）。

成交量表現強勁

3月的黃金日均交易量飆升至1,700億美元，遠高于2月的1,390億美元和2021年1,300億美元的平均水平。最新的交易商持倉報告(COT)顯示，COMEX黃金期貨凈多倉位起初升至1,000噸（約合620億美元），是兩年前疫情爆發引發拋售以來的最高水平，月末結算為865噸（約合540億美元），略低于2月水平。

區域流量變化

2022年3月，全球所有地區均實現黃金ETF流入；第一季度亞洲是唯一有流出的地區：

· 北美：流入100.6噸（約合63億美元，5.5%）；

· 歐洲：流入82.7噸（約合52億美元，5.3%）；

· 亞洲：流入2.6噸（約合1.66億美元，2.2%）；

· 其他地區：增加1.4噸（約合8,900萬美元，2.4%）。

具體基金流量變化

美國的SPDR? Gold Shares和iShares Gold Trust，以及英國的iShares Physical Gold和Invesco Physical Gold主導了本月的全球黃金ETF流入：

· 北美：SPDR? Gold Shares流入62.4噸（約合39億美元，6.2%），iShares Gold Trust流入18.4噸（約合12億美元，3.8%）。低成本基金方面，SPDR? Gold MiniShares Trust本月流入量幾乎抵上全年（流入9.3噸，約合5.79億美元，13%），Aberdeen Gold Trust增持1.6噸（約合1.01億美元，3.8%）；

· 歐洲：iShares Physical Gold 流入45噸（約合29億美元，21%），Invesco Physical Gold增持35.4噸（約合22億美元，15%），而Xtrackers Physical Gold（歐元）流出13.1噸（約合8.19億美元，26%）；

· 亞洲：中國的華安易富黃金ETF流入3.0噸（約合1.94億美元，12%），博時黃金開放式基金則流出2.5噸（約合1.59億美元，14%）。

長期趨勢

2022年黃金ETF強勢回歸，資產規模接近歷史高點：

· 2022年截至目前166億美元的黃金ETF流入量已經遠遠超過2021年91億美元的流出量；目前全球黃金ETF總持倉為3,835噸，距離2020年10月的歷史月末高點3,909噸只差73噸（1.8%）；

·  資產管理規模為2,397億美元，與2020年8月的資產管理高位記錄2,402億美元相差無幾；

· 2022年的特點在于歐美黃金ETF基金均實現強勁持續流入。盡管亞洲黃金ETF在2021年實現兩位數增長，流入近15億美元（20.4%），但2022年截至目前已流出超8.8億美元（10.5%）。

· 在2021年持續流入并增持45%（約合37億美元，63噸）之后，美國的低成本黃金ETF增長勢頭延續，并不受金價影響，年內目前已增加約合14.6億美元（24噸，13.5%）。

（以上內容僅供參考，依此入市，風險自擔）來源：世界黃金協會